信康优配平台小摩：对阿里巴巴-W未来6至12个月交易前景持建设性看法建议增持股票

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　　摩根大通发布研报称，因对阿里巴巴-W（09988）未来6至12个月的交易前景持乐观看法，建议增持阿里股票，预期集团股价将克服短期获利压力，并在“云业务+生成式AI”变现拐点更明朗后获重新评级。小摩认为阿里风险及回报偏向于上行，因为AI驱动的云业务上行潜力与平台选择权价值超过了短期投资阻力；维持“增持”评级，但将阿里（BABA.US）美股目标价由230美元下调至215美元，基于2028财年16倍市盈率；港股目标价由225港元下调至210港元。

　　小摩表示，尽管阿里因食品配送、即时零售及生成式AI原生应用用户获取的投资增加，利润率短期内可能转弱，且国内核心电商商品交易总额（GMV）仍受疲弱的宏观经济环境限制，但认为这些不利因素正逐渐被市场理解，且其投资节奏很大程度上取决于管理层自主调控。

　　小摩又预期，阿里云收入增长将在未来几季持续加速，因生成式AI工作负载将从试点阶段扩展到更广泛的部署，证明阿里有能力在中国捕捉并实现AI驱动需求。小摩相信，连续几个季度稳定的云业务增长动能，应能将投资者的焦点从短期支出转向更高质引擎增长的持续性，从而支持估值倍数扩张。

　　小摩又将阿里2027至2028的每股盈利预测分别下调15%、7%，以反映在食品配送、即时零售和生成式AI原生应用用户获取方面加大的投资力度，以及消费疲软的背景下，国内电商变现能力减弱；认为在未来几季，随着这些不利因素持续发酵，获利还有进一步下行的空间。因此，预期交易风格将更为分化且波动性可能更大。